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改善融资需求还得降成本

  近日,中国人民银行行长易纲在接受记者采访时表示,需要从供需两端进一步改善和疏通货币政策传导机制。他还指出,从实体经济需求端看,受经济下行压力加大等因素影响,有效的融资需求有所下降。

  货币从央行流入实体企业需要3个环节,缺一不可。第一个环节是央行向商业银行释放基础货币;第二个环节是商业银行具有向企业提供信贷供给的意愿和能力;第三个环节是企业具有融资需求,愿意借钱开工生产。

  目前来看,在第一环节上,央行在2018年通过4次降准、增量开展中期借贷便利等提供了充裕的中长期流动性。2019年初,央行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点,释放长期资金8000亿元。这些举措降低了银行长期负债成本,为信贷活动提供了充足资金。

  第二环节的传导机制仍在修复之中。在我国社会融资结构中,商业银行贷款占比举足轻重,银行贷款能力和贷款意愿对社会融资具有重要影响。

  当前,宏观经济下行压力较大,银行具有顺周期经营特点,期望增加银行信贷意愿必须给予政策鼓励。这方面,相关部门已经采取措施着力缓解银行信贷供给端的约束。比如,加快推进银行发行永续债补充资本,实施全面降准并通过创设TMLF提供长期低成本资金。再比如,财政部门对符合信贷条件的银行免征利息收入增值税,监管部门提高部分监管指标容忍度,等等。

  从实际效果来看,银行贷款增速正在稳步提升。但是,信贷多以票据为主,表明银行信心不足,信用环境修复仍需一定时间。

  企业融资需求是货币政策传导的最后一个环节,十分关键。之所以这么说,是因为即使银行信贷资金充足,如果企业融资需求不足,那货币政策传导链条就不能实现,货币政策的效力也就大打折扣。

  有效的融资需求有所下降是因为社会需求不足,这一点在2018年12月份PMI中已经有所体现。从分项数据看,需求端情况并不乐观。其中,12月份新订单指数环比下降0.7个百分点至49.7%,时隔30个月再次跌破临界值水平。新出口订单指数为46.6%,环比下降0.4个百分点。产成品库存仍维持在高位,12月份数据为48.2%,为2015年一季度以来的次高水平。此外,近期公布的2018年12月份PPI和CPI数据也显示,商品价格反弹力度不足,上中下游企业的盈利能力可能会受到价格因素制约,导致生产意愿下降。

  因此,改善融资需求还需“几家抬”,为企业降成本。企业要不要融资生产需看能不能盈利,盈利的关键在于控制成本或者降低成本。除了企业自身挖潜之外,政府应该在降低土地成本、物流成本、制度成本和税收等方面积极作为,为企业盈利创造空间。(记者 温宝臣)

 

责任编辑:江时惠
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